金陵药业日前发布公告称，将以7012.6万元收购江苏省宿迁市人民医院70%的产权，并将其改制为有限责任公司。此次收购溢价达5693.7万元，与评估的净资产相比，高出132%。收购后，新医院将委托南京大学医学院附属鼓楼医院管理。该方案尚需股东股东大会讨论，若获通过，则公司将正式进入医疗产业领域．

　　为何介入医疗产业

　　金陵药业是一家主业突出的中药类上市公司，其主导产品脉络宁注射液，在防治血管闭塞性疾病领域有较高的市场占用率。但是，公司也存在一定的隐忧。 

　　首先，公司的产品结构过于单一。去年脉络宁注射液的销售收入占到公司整个销售收入的72.6%，成为公司利润的主要来源，因此，一旦该产品受到类似SARS 的影响，则公司的业绩将出现较大的波动。像今年上半年，SARS的流行使得许多地区的医院就诊人数大幅减少，脉络宁注射液作为主要通过医院销售的处方药，自然受到较大的冲击。受此预期影响，公司的二级市场股价也出现大幅下挫。 

　　其次，公司还面临巨大的投资回报压力。公司的现金流较充沛，加上上市时的募股资金，该公司拥有大量的资金，由于没有好的投资项目，又要考虑股东回报， 为提高资金使用效率，公司只好将巨额的闲置资金用于委托理财，今年上半年将1 0000万元和5000万元的巨额资金分别委托西南证券和南京国际信托投资公司管理。由于二级市场波动较大，委托理财蕴含着较大的市场风险。去年公司的年报反映，委托理财给公司带来1088万元的损失。 

　　现在，公司投入巨资进军前景广阔的医疗产业，一方面，拓宽了公司的主业范围，解决了产品结构单一的问题，优化了产业结构。另一方面，由于医疗产业每年可提供较稳定的回报，也为公司巨额的闲散资金找到较好的投资方向。 

　　另外，由于目前80%以上的药品通过医院渠道销售，因此，对于医药企业，特别是像金陵药业这样以处方药为主的企业来说，医院终端特别重要。此次收购是公司的一种尝试，如运作成功，公司将可能加大在医疗产业的投资力度。 

　　新收购医院状况如何

　　公司收购的宿迁市人民医院是当地规模最大的医院，担负着宿迁市及周边地区的主要医疗，抢救任务。作为一家二级乙等综合性医院，该院共有18个病区，560 张床位，在地区级医院中属于中等规模。从披露的近几年财务报表看，目前该医院的经营状况不理想。 

　　该医院2000年－2002年实现的收入分别为5071.9万元， 6049.1万元，6951.9 万元，收支差额(即净利润)分别为－847.8万元，－45.4万元，－219.6万元。今年前两个月亏损575万元。一般来说，地区中心医院在当地医疗水准最高，名气最大， 患者最多，经济状况一般也最好，像这种出现亏损的情况比较少见。 

　　据悉，宿迁市虽然名义上是个地级市，但原先是个农业县，1996年才开设建市，工业经济发展水平较低，历史包袱沉重。由于政府投入少，难以引进医学专业人才，加上管理水平低下，当地卫生系统普遍处于亏损状态。 

　　为摆脱困境，当地政府在全国率先推行医疗机构产权制度改革，引入竞争机制，从1999年开始，当地政府通过拍卖，股份制，协议转让等形式对医院资产进行置换，一时间吸引了来自全国各地的资本。据悉，目前该市的122个乡镇卫生院均已完成了产权制度改革，下辖的四个县医院也已先后完成改制，形成了多元化办医格局。从改制后的情况看，这些医院的经济效益和社会效益明显得到改善。 

　　市人民医院由于规模大，在当地的医疗系统中地位重要，所以在被推向市场时比较慎重。金陵药业之所以在众多的竞争中能够最后胜出，除掉其上市公司背景及雄厚的资本实力外，其合作伙伴南京市鼓楼医院起到了巨大的作用。南京市鼓楼医院为南京大学医学院附属医院，是一所集医疗，教学，科研为一体的综合性三级甲等医院，技术力量雄厚，在江苏乃至全国享有盛名。按照收购协议，新医院将纳入南京鼓楼医院集团统一管理，并安排鼓楼医院专家常年坐诊。虽然目前新医院处于亏损状态，但通过借助南京市鼓楼医院的品牌优势，先进的管理经验及其雄厚的技术力量，再加上新东家强大的财力，新医院脱胎换骨应是指日可待，可望在未来成为公司新的增长点。 

　　医疗产业前景诱人

　　据统计，目前我国人均医疗消费只有31美元，医疗消费总额占国民生产总值不足4%。而在医疗产业发达的美国，年人均消费达到4090美元，为我国的130倍，医疗消费占国民生产总值的14%，因此我国医疗产业未来发展空间巨大。 

　　在美国，一些大型医疗集团通过不断地收购中小医院，形成连锁医疗集团，经过成功运作，可以给投资者带来丰厚和稳定的回报，因此医院上市是件普遍的事情。纽约交易所就有13家上市医院，如在美国排名居前的连锁医院TenetHealthca nr(THC)，在全美拥有110家医院，年收入超过百亿美元。 

　　由于长期以来我国医疗卫生体系主要由国家包办，跟其他行业的国企一样， 该领域存在许多弊端:如单一所有制造成的缺乏竞争和活力，资源配置上的短缺与过剩并存，服务质量和效率低下等。而且由于种种原因，医疗卫生体系的改革进程远远落后于其他行业。2000年国家颁布了医疗体制改革的指导方针，规定医疗机构实行分类管理，明确了医疗机构市场化前景，为社会力量进入医疗市场扫清了障碍。 

　　出于对该产业前景的看好，近年来民营医院，股份制医院纷纷登场。在国内的证券市场上，一些上市公司或集团也已经涉足医疗产业，如万杰高科，长安信息， 三九医药，同仁堂，浙江广厦等。规模较大的万杰高科，旗下已有两家相当规模的肿瘤医院，并已成为公司利润的重要来源。也许在不久的将来，沪深两市有可能出现像美国那样，包括金陵药业在内的医疗产业板块。 (中国证券报)休 闲 居 编 辑